Что такое таргетирование инфляции

Таргетирование инфляции в России

Таргетирование инфляции – это единственный показатель, на который в долгосрочном периоде может оказывать влияние Центробанк. К тому же для устранения лишних движений, регулятор обязан вести предсказуемую и прозрачную политику, у которой должна быть чётко прописанная цель. Ему должно доверять население. Для проведения политики таргетирования также важен порядок в государственной сфере, особенно финансовой. Это необходимо для устранения рисков покрытия государственных затрат за счёт выпуска денег. Другими словами – власти должны быть независимы, им в первую очередь не следует занимать напрямую у Центробанка. Важен и оптимальный подход при формировании бюджета государства.

Понятие

Под изучаемым определением кроется свод правил, используемых руководством страны, когда инфляция растёт быстрыми темпами, а основная задача страны – это уменьшение скорости её роста.

В первую очередь монетарная политика государства формирует уровень инфляции, который необходимо достичь в среднесрочном периоде. Также обозначается набор методик и инструментов для реализации монетарной политики. После запуска таргетирования регулярно проводится мониторинг целесообразности применяемых мер, в случае необходимости осуществляется корректировка.

Характерные черты таргетирования

Рассмотрим, что из себя представляет таргетирование инфляции. Особенности её следующие:

Политика в основном направлена на удержание цен в державе на необходимом уровне. У государств, где проводится таргетирование инфляции, основной задачей выступает снижение инфляции и поддержание низкого уровня в долгосрочной перспективе.
Показатели, которые хотят достичь власти, фиксируются. И они могут разниться в сравнении с другими странами. К примеру, в Израиле инфляцию стараются держать в ценовом диапазоне, а не добиваться достижения одного целевого показателя. В Швеции и Канаде, наоборот, есть показатель, который необходимо достичь. Однако он находится в границах ценового диапазона. Общая характеристика для всех стран, кто применяет подобную политику – это поддержание инфляции в определённых рамках.
Центральный банк имеет право самостоятельно установить показатель ключевой ставки или какого-нибудь другого инструмента. Важно, чтобы регулятор имел все инструменты для проведения это политики.
Политика Центральных банков должна быть абсолютно прозрачной. Это важно для того, чтобы таргетирование инфляции ЦБ было предсказуемым. Политика подразумевает понятные и простые шаги для выработки решений при её осуществлении.
Все Центробанки, которые проводят эту политику, обязаны отчитываться за её итоги.

Смысл политики

В итоге таргетирование инфляции – это абсолютно прозрачная деятельность властей, которые проводят денежную политику. Этот показатель имеет больший вес и важность в сравнении с непосредственно целью, которая касается инфляции. Она выступает неким маяком, который посылает сигналы об определённых шагах власти.

Что означает таргетирование инфляции? Всё предельно просто. Экономика в результате проведения политики становится более защищённой и подготовленной к каким-либо поступкам со стороны Центрального банка. Кроме того, устраняется неопределённость. Это, в свою очередь, благоприятно воздействует на сбалансированное и оптимальное развитие.

Независимость банка

Часто некоторые банки вызывают опасения, что они не смогут справиться с инфляцией и потерять контроль над ней. Для того чтобы этого избежать, важно выполнить ряд условий. В первую очередь банк должен быть независимым. Здесь важны не только грамотные законодательные акты, но и реальная возможность проводить какие-либо действия для осуществления денежной политики либо использовать какие-либо её инструменты. Главное, чтобы не было фискального преимущества – денежная политика не должна подчиняться и ограничиваться бюджетной политикой.

Это предусматривает следующие шаги:

создание обширной базы доходов;
отсутствие или сведение к минимуму займов властей у Центробанка или коммерческих банковских учреждений;
оптимальная глубина финансовых рынков.

Денежной политики также не должен мешать государственный долг и его динамика.

Таргетирование инфляции ЦБ РФ

Политика денежных властей не должна задевать другие показатели, такие как заработная плата и валютные показатели. Это должно учитывать государство, которое поддерживает регулярный курс обмена.

Если выбран плавающий управляемый курс, то таргетирование инфляции призвано максимально улучшить инвестиционную ситуацию в стране. Появятся новые возможности для извлечения прибыли. Выполнение этих условий достаточно для проведения денежной политики, которая соответствует принципам таргетирования. В этом случае в её состав должны быть включены такие компоненты:

формирование целей инфляции на определённое время вперёд;
достижение этой цели должно выступать приоритетом;
формирование оптимальной модели экономического развития;
применение ясных принципов при реакции на появляющуюся инфляцию.

Это подразумевает, что у властей есть технические и институциональные возможности создавать и прогнозировать инфляцию, оценивать влияние своих шагов на неё в будущем и прочие главные показатели макроэкономики.

Действия Центробанка РФ

Политика таргетирования инфляции в России происходит путём оказания влияния на стоимость денег, т. е. ключевую ставку. Банк РФ прямым образом воздействует на наиболее краткосрочные ставки монетарного рынка, приближая их к уровню рефинансирования. При этом руководство ЦБ предполагает, что этого влияния должно хватить, чтобы изменения по ключевой ставке повлияли на депозитные ставки банков, оказывающие влияние на решения населения о сбережении, потреблении, вкладывании свободных ресурсов.

И как результат, на уровень инфляции и основные показатели экономической жизни. ЦБ РФ устанавливает показатель ключевой ставки так, чтобы достичь поставленные цели по уровню инфляции в среднесрочном периоде. Это объясняется тем, что проводимая монетарная политика воздействует на экономику постепенно, на протяжении определённого периода.

Протекание инфляционных процессов

Таргетирование инфляции в России выделяется своей спецификой. В первую очередь тем, что немонетарные факторы, вызывающие инфляцию, имеют большое значение. Сюда относят высокую стоимость услуг и продукции естественных монополий. Вследствие этого инфляция в РФ трансформируется в инфляцию затрат. То есть, рост стоимости товаров и услуг предприятий, относящихся к естественным монополиям, вызывает повышение её уровня. Как следствие, рост инфляции ведёт к повышению издержек в компаниях, что также вынуждает повышать тарифы. Налицо некая инфляционная спираль. Наряду с этим, «замораживание» тарифов либо перенесение сроков их повышения вызывает уменьшение инфляционных процессов. Вопрос повышения ценовых показателей необходимо решать не их замораживанием, а за счёт уменьшения издержек в этих организациях, оптимального регулирования формирования стоимости их продукции и услуг.

Читать еще: Что является основными средствами

Напрашивается вывод, что в условиях значимости для формирования инфляции немонетарных факторов применение её таргетирования не даст нужного ожидаемого эффекта. Важно при этом отметить, что повышение цен на потребительские товары, который вызван неэффективной немонетарной политикой, не принимается во внимание как инфляция, которую должен регулировать Центральный банк.

Вместо заключения

Таргетирование инфляции и её гибкие принципы поддерживают независимость от внешних воздействий на экономику, создавая при этом возможность достичь выбранных целей проводимой денежной политики. Её реализация даёт позитивный эффект, который выражается в замедлении роста цен потребительского рынка, в падении его волатильности. Принципы этих действий дают возможность сопоставить выбранный режим денежной политики с особенностями проводимой национальной и глобальной экономик, предоставляя возможность достичь основную цель – стабильность цен.

Инфляционное таргетирование

Инфляционное таргетирование (таргетирование инфляции, англ. Inflation targeting ) — режим денежно-кредитной политики, конечная цель которого — ценовая стабильность. Центральный банк посредством процентной политики предпринимает меры по ее обеспечению и несет публичную ответственность за результаты своей политики.

Автором идеи инфляционного таргетирования считается известный шведский экономист Кнут Викселль, занимавшийся теорией капитала, цен и заработной платы. В 1896 году Викселль на встрече в Шведской экономической ассоциации впервые озвучил идею о том, что стабилизация уровня цен должна выступить главной целью политики центрального банка. В XIX столетии, напротив, ни у кого не вызывало сомнения, что центральный банк должен стабилизировать валютный курс по отношению к цене на золото, а не потребительские цены. В 1898 году Викселль писал: «Если цены растут, процентная ставка должна быть увеличена; и если цены падают, процентная ставка должна быть снижена; и процентная ставка должна сохраняться в последующем на своем новом уровне, пока изменение цен не потребует дальнейших изменений в одном или другом направлении» [1] .

Денежные власти устанавливают и публично объявляют количественную цель по инфляции, которая признается главной (конечной) целью денежно-кредитной политики.
Центральный банк опирается на процентную политику (управление краткосрочной процентной ставкой), что отличает инфляционное таргетирование от других режимов денежно-кредитной политики.
Решения по денежно-кредитной политике основаны на широком массиве информации, включая прогнозы развития экономики и инфляции.
Центральный банк несет публичную ответственность за достижение количественной цели по инфляции, для чего обеспечивает транспарентность решений по денежно-кредитной политике [2] .

После глобального финансового кризиса 2007—2008 годов произошла модификация инфляционного таргетирования, которая смешала его квалификационные признаки. Хотя ценовая стабильность как конечная цель денежно-кредитной политики сохранилась, другие отличительные особенности режима претерпели изменения. Центральные банки приобрели двойной мандат (ценовая и финансовая стабильность), появились элементы таргетирования денежного предложения, произошёл отход от краткосрочной процентной ставки как основного инструмента денежно-кредитной политики, новации в политике коммуникаций коснулись раскрытия прогноза будущей ставки и альтернативных оценок инфляции.

Центральный банк в рамках целевой функции минимизирует отклонение текущей инфляции от её целевого ориентира и текущего ВВП от его потенциального долгосрочного уровня.
Целевая функция основывается на макроэкономической модели, учитывающей инерцию и лаги денежно-кредитной политики, через которую применение инструмента центрального банка отражается на совокупном спросе и предложении.
Денежно-кредитная политика может описываться функцией ответной реакции центрального банка, которая показывает, каким образом он должен оптимально реагировать на изменение макроэкономических переменных, чтобы добиться выполнения поставленных задач.

Инфляционное таргетирование позволяет достигнуть несколько макроэкономических успехов [3] :

обеспечить стабильность потребительских цен, не оказывая влияния на долгосрочный экономический рост;
поддерживать низкие и устойчивые инфляционные ожидания, которые увеличивают эффективность денежно-кредитной политики;
снизить зависимость долгосрочного реального валютного курса от процентной политики центрального банка.

Однако макроэкономические эффекты могут быть сведены на «нет» прочими факторами, особенно если они являются институциональными. Для инфляционного таргетирования необходимо, чтобы центральный банк обладал политической и экономической независимостью, что, в свою очередь, требует высокой транспарентности его политики и публичной подотчетности. Эффективность денежно-кредитной политики может быть ограничена, если отсутствуют структурные реформы и адекватная налогово-бюджетная политика. Денежно-кредитная политика может также быть слабо эффективной в отсутствие качественного пруденциального надзора за финансовым сектором.

С конца 1980-х годов около десятка экономически развитых стран решили перейти на инфляционное таргетирование. Первыми стали Новая Зеландия и Канада, затем к ним присоединились Великобритания, Финляндия, Швеция, Австралия и Испания. Последующее распространение режима привело к тому, что он стал новым стандартом денежно-кредитной политики. По состоянию на 2017 год МВФ считает, что режим инфляционного таргетирования действует в 38 странах, включая Японию и еврозону. Неопределенными остаются режимы денежно-кредитной политики Швейцарского национального банка и ФРС США, которые ввели целевые ориентиры инфляции в свою политику, соответственно, в 2000 и 2012 годах. Не в последнюю очередь благодаря МВФ после Азиатского финансового кризиса 1997-98 годов инфляционное таргетирование приобрело большую популярность в мире развивающихся экономик. По состоянию на 2017 год доля развивающихся экономик среди приверженцев инфляционного таргетирования достигает 73% и медленно продолжает расти за счет стран Азии [4] .

Банк России перешел на инфляционное таргетирование в конце 2014 года под влиянием макроэкономического кризиса, вызванного падением цен на нефть. По согласованию с Правительством РФ Банк России установил среднесрочную цель по инфляции на уровне 4% в год [5] .

Инфляционное таргетирование

Содержание

Автор инфляционного таргетирования

Читать еще: Через какое время после суда приходят приставы

Квалификационные признаки инфляционного таргетирования

Денежные власти устанавливают и публично объявляют количественную цель по инфляции, которая признается главной (конечной) целью денежно-кредитной политики.
Центральный банк опирается на процентную политику (управление краткосрочной процентной ставкой), что отличает инфляционное таргетирование от других режимов денежно-кредитной политики.
Решения по денежно-кредитной политике основаны на широком массиве информации, включая прогнозы развития экономики и инфляции.
Центральный банк несет публичную ответственность за достижение количественной цели по инфляции, для чего обеспечивает транспарентность решений по денежно-кредитной политике [2] .

Модель инфляционного таргетирования

Центральный банк в рамках целевой функции минимизирует отклонение текущей инфляции от её целевого ориентира и текущего ВВП от его потенциального долгосрочного уровня.
Целевая функция основывается на макроэкономической модели, учитывающей инерцию и лаги денежно-кредитной политики, через которую применение инструмента центрального банка отражается на совокупном спросе и предложении.
Денежно-кредитная политика может описываться функцией ответной реакции центрального банка, которая показывает, каким образом он должен оптимально реагировать на изменение макроэкономических переменных, чтобы добиться выполнения поставленных задач.

Макроэкономические эффекты инфляционного таргетирования

Инфляционное таргетирование позволяет достигнуть несколько макроэкономических успехов [3] :

обеспечить стабильность потребительских цен, не оказывая влияния на долгосрочный экономический рост;
поддерживать низкие и устойчивые инфляционные ожидания, которые увеличивают эффективность денежно-кредитной политики;
снизить зависимость долгосрочного реального валютного курса от процентной политики центрального банка.

Международное распространение инфляционного таргетирования

Инфляционное таргетирование Банка России

Чем грозит россиянам таргетированная инфляция

Трудная мишень

Минэкономразвития с прискорбием сообщило, что уложиться с инфляцией в прогнозные 10,5% в 2008 году не получится. Новый рубеж – 11,8%, хотя аналитики предрекают ещё более высокий уровень цен и прогнозируют его на уровне 13–14,5%. Между тем Центральный банк РФ (Банк России) работает над комплексом мер по так называемому таргетированию инфляции. Что это такое и как эти меры могут отразиться на кошельках рядовых россиян, попытался выяснить корреспондент «Нашей Версии».

Банк России ещё в начале лета заявил о взятом им курсе на таргетирование инфляции (от английского target – цель). Практически с первых интервью финансистов с Неглинки стало ясно, что на новшество возлагаются большие надежды. Как заявляет, например, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, «режим инфляционного таргетирования позволяет обеспечить долгосрочную ценовую стабильность…., это режим управления инфляционными ожиданиями,… дорожная карта, как это сейчас принято говорить».

Банк России не способен добиться качественной реализации собственных поставленных целей, а при таких условиях о влиянии на темпы роста цен уже не может идти и речь, а ведь существуют и куда более глобальные причины неэффективности инфляционного таргетирования в условиях российской экономики.

Главный инструмент воздействия на инфляцию по версии ЦБ – процентная ставка. Как заявляет Улюкаев, «чтобы график инфляции находился в запланированных рамках год, два, три, …необходимо принять решение относительно уровня базовой процентной ставки. И через неё воздействовать на все остальные денежные параметры, которыми оперируют коммерческие банки, выдающие кредиты бизнесу и населению. Затем поквартально мы смотрим, попадаем ли мы в запланированные рамки инфляции. Если нет и отклоняемся в ту или иную сторону, то поднимаем или снижаем ставку».

Читать еще: Как найти код безопасности на карте виза

Ещё один механизм, к которому апеллирует ЦБ, переход к свободно плавающему валютному курсу. «Я не говорю, что мы полностью откажемся от операций на валютном рынке, – говорит замглавы ЦБ. – Покупать валюту мы продолжим, в своих ли интересах или в интересах Минфина, но не будем нести ответственность за поддержание того или иного курса».

Надо сказать, что эти шаги уже позволили ЦБ с оптимизмом говорить о разительном уменьшении прироста денег в обращении и как следствие снижении темпов монетарной инфляции. И более того, прогнозировать дальнейшую дефляцию (снижение темпов прироста цен). Однако рядовые россияне видят совсем иную картину – неуклонно растущие цены на потребительские товары и услуги.

В чём причина подобного несоответствия, пояснил корреспонденту «Нашей Версии» заведующий кафедрой управления банковской деятельностью Государственного университета управления, член комиссии по банкам и банковской деятельности Российского союза промышленников и предпринимателей Ахсар Тавасиев. Эксперт назвал несколько основных причин, по которым инфляционное таргетирование нельзя расценивать как эффективный метод контроля над динамикой цен.

Сколько льда на филе тилапии «Фландерр» и «BonDeLaMar» и чем опасна тилапия торговой марки «Каждый день»

«Центральному банку РФ не надо вводить плавающий курс валют к рублю, поскольку он давно является плавающим. ЦБ РФ думает о другом – о введении так называемого свободно плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля, которым уже никто не будет управлять, сможет колебаться и изменяться в любом направлении, как и насколько ему заблагорассудится. Думаю, это крайне опасно. И ещё это попытка денежных властей России снять с себя всякую ответственность за состояние финансовой сферы и не отвечать ни за какие последствия своей политики».

Говоря об опасности, которую таит в себе свободно плавающий курс рубля, не стоит забывать и ещё об одном немаловажном аспекте. Если падение доллара по отношению к рублю продолжится, а ЦБ пока что поддерживает своими интервенциями пикирующий «зелёный», то это может привести к снижению конкурентоспособности отечественных экспортёров нефти и газа. Дальнейшее падение курса доллара прежде всего ударит именно по их прибыли, а вот на потребительском рынке, по мнению д. э. н. заведующего лабораторией Института проблем рынка РАН Виталия Маневича, скажется не слишком значительно.

Эксперт также высказал интересное предположение о поддержании необходимого уровня спроса на иностранную валюту в 2008 году. На основании расчётов с использованием открытых данных он пришёл к выводу, что возросший спрос на иностранную валюту поддерживается Банком России за счёт стабилизационного фонда. Основанием для подобного предположения послужило отсутствие прироста стабилизационного фонда, несмотря на увеличение отчислений в резервы с продаж нефти, цена на которую всё ещё остаётся высокой.

Однако спорный вопрос о пользе свободно плавающего курса валют, к которому стремится Центробанк, далеко не единственный фактор, послуживший причиной пессимистических прогнозов экспертов. Ахсар Тавасиев, к примеру, считает, что инструменты, призванные удерживать инфляцию на запланированном уровне, являются малоэффективными в руках Банка России. Вот что заявляет эксперт: «Проблема состоит в наличии или отсутствии действенных, эффективных механизмов реализации задуманной денежной политики и грамотном, профессиональном использовании таких механизмов. Общепризнано, что в руках ЦБ РФ мало таких инструментов, причём они не очень действенны. Добиться с их помощью эффективной реализации даже самой хорошей денежной политики властей проблематично».

Прежде всего, говорят эксперты, основной удар по кошелькам россиян сейчас наносит вовсе не монетарная инфляция, на контроле над которой сосредоточил своё основное внимание ЦБ, а инфляция издержек, причина которой кроется не в активном приросте денег в обращении, а в продолжающих расти ценах на нефть. Ахсар Тавасиев отмечает, что «немонетарная инфляция не зависит от Центрального банка. Она растёт из-за жадности и бесконтрольности производителей и продавцов продукции реального сектора экономики, особенно монополистов. А монополизм в нашей экономике развит чрезвычайно».

И тут, как говорится, всё познаётся в сравнении: согласно официальным данным ЦБ, темпы прироста денежной массы в первом полугодии 2007 года составляли 18,9 %, а за тот же период 2008 года всего 3,4%. Но, добившись существенного сокращения темпов прироста денег в обращении, ЦБ не удалось оказать существенного влияния на продолжающийся рост потребительских цен. Контроль над денежной инфляцией не оказывает должного влияния на инфляцию в целом, которая по-прежнему остаётся вне влияния Банка России.

При этом следует помнить, что, по данным Федеральной службы государственной статистики (Росстат), в прошлом году россияне тратили на продукты питания 69,7% своих доходов. А следовательно, продолжающийся рост мировых цен на продовольствие также заметно отражается на бюджете россиян.

Иными словами, ожидать существенных продвижений в деле борьбы с инфляцией пока не приходится. Эксперты считают, что влияние денежно-кредитной политики властей на темпы роста потребительских цен не слишком велико. В утешение можно лишь отметить, что неконтролируемая инфляция является проблемой не только российской экономики. Так, Росстат отмечает рост потребительских цен в мае 2008 года по отношению к декабрю 2007-го в странах Европы: Великобритания – 2% , Франция, Германия – 1%. Самые высокие показатели роста цен у Эстонии (5%), Литвы (6,2%) и Латвии (8,5%). В целом по странам Европейского союза рост потребительских цен за пять месяцев составил 2,1%. А в США – 1,6%. Рекордно высокие цены на нефть и продукты питания поставили практически весь мир перед фактом, что инфляция до сих пор является проблемой как для развивающихся стран, так и для стран с развитой экономикой. Другое дело, о каких её значениях идёт речь и кто за них в ответе.